"La necessità di finanziamento e la vendita di imprese cinesi, si tempi d'oro. Perché in tutto il flusso di denaro, più soldi per gli investimenti in Cina è stato scandaloso." Yi Wang Ran CEO Kai investimenti in un blog recente che scrive: "Ora le partite di denaro di mattoni di volo, come se rotto con tutti coloro che non mi interessa." Come un compagno umano, Wang Ran ha visto una serie di organismi di investimento in Cina come nel corso degli shuttle fiume tra carassio.
La Cina ha inaugurato un altro periodo d'oro della capitale di rischio sono definiti e Qing Ventures CEO Ni Zhengdong chiamato più volte VC2.0. "Localizzazione di nuovi fondi con nuovi partner, è la caratteristica più evidente di un'epoca VC2.0." Ni Zhengdong che il 2005 fu uno spartiacque in Cina VC1.0 e VC2.0, la Cina è entrata la 2.0 VC. E ha invitato la manifestazione di riferimento, tra cui, a IDG, Softbank Asia ha rappresentato la prima ondata di investimenti in venture capital completato e tutti i fondi nuovi portato al Sequoia Capital, rappresentata dalla voce del capitale di rischio alto e internazionale dal 2005 VC industria ha cominciato a tremori frequenti.
L'accumulo di istituzioni di rischio sempre più capitali nazionali ed esteri enormi risorse energetiche, e lo scoppio di un impulso più potente per investire. Nel 2006, gli investimenti in nuove forze e vecchi della fissione, la ristrutturazione e il capitale della Cina Venture matura, è causata da terra cinese investimento più attraente la riproduzione del world's the caldo e la realizzazione di un sogno di terra biggest for breeding eroi.
Avventura
"I soldi galleggianti nei fiumi e nei laghi." Si tratta di una Wang Ran sul rischio attuale in Cina un tipo scherzoso di calore espresso. Quando non è il numero di vecchio fondo trovare il tempo di atterraggio più nuovi fondi allagati pollici. Nei primi mesi del 2006, le due forze s'intrecciavano, e modificando il generale VC. In primo luogo, il VC vecchio in Cina e la riorganizzazione delle loro divisione tra il secondo è l'International VC pezzi grossi finalmente l'avventura cinese.
"Ci sono tutte le migliori e le più recenti è sempre l'idea di tenere un atteggiamento aperto." Pomeriggio del 2 marzo impresa più leggendaria del mondo capitalista John Doerr è una piattaforma in un discorso alla Tsinghua University per gli investitori di venture cinese con le braccia aperte di benvenuto. Ha investito in più di Google, SUN, Compaq, Amazon, Netscape, Symantec, un lungo elenco di aziende internazionali come la visita di John Doerr prima in Cina, ha dichiarato il top internazionale società di venture capital KPCB ha cominciato aggressivamente in Cina . Resta inteso che prima del 2 marzo John Doerr incontro segreto con il proprietario di 22 aziende in Cina e fulmini su uno dei impegno di investimento per primo.
KPCB di SequoiaCapital (Sequoia Capital) è disponibile anche un passo troppo tardi. Alla fine dell'anno scorso, accanto agli Stati Uniti e Unione Sportiva KPCB top VC Sequoia Capital è stato stabilito a Pechino e Hong Kong gli uffici, e preparare appositamente per finanziare la Cina e un manager locale cinese da parte del team di gestione.
Dopo un processo lungo e vedere, gli speculatori venture internazionale finalmente iniziato le loro strategie in Cina. 15 febbraio, Seattle Ignition Partners (breve accensione), la creazione di joint Qiming in Cina, e ha sostenuto i prossimi quattro anni saranno investiti 200 milioni di dollari in Cina, con una media annuale di 50 milioni di dollari USA. 9 gennaio, un altro Silicon Valley Top capitale di rischio DCM cena tenutasi a Pechino, è ufficialmente entrato il mercato cinese del capitale di rischio, e ha dichiarato che i prossimi 10 anni, DCM prevede di investire ulteriori quattro miliardi di yuan in Cina. Inoltre vi sono BLUERUN è sbarcato a Shanghai, altri, come 3i, NEA, Silicon Valley Bank, hanno anche istituito degli uffici in Cina.
Alcuni imprenditori si sentono improvvisamente VC internazionale passione profonda. "Siamo in contatto con sempre più internazionale gigante VC, VC e l'entusiasmo di imprese cinesi sono sempre più alto." Come la creazione di una modalità unica di portali wireless, 3G porta a un gran numero di CV sono al centro dell'attenzione, un general manager Deng Yuqiang forti sentimenti: "intorno fianco per più soldi rispetto alla originale." Ha detto ai giornalisti che uno sacco di ufficio VC in China non ha ancora established, non vedeva l'ora to Singapore from gli Stati Uniti o è venuto a trovarlo seduto direttamente sul the aeromobili. "Non è venuto per prova, ma investire in Cina con una missione molto chiara e obiettivi non, per completare l'impossibile".
rendimenti elevati e le opportunità del capitale di rischio, in modo che il concetto di VC internazionale che punta alla Cina. incassi Softbank solo da Alibaba di un progetto alto come 550 milioni di dollari. Carlyle Group Ctrip 800.000.000 ha ricevuto anche un ritorno di 15 volte. Baidu, Focus Media, TechFaith, Vimicro, Azioni Semiconductor, Suntech Power è uguale al 2005 è stato avviato, in modo che Draper Fisher Jurvetson, IDG, Madden, CDH, TDF, ecc sono tutti targa ciotola a guadagnare davvero piena, e l'appetito è aumentato, hanno portato a un nuovo fondo Cina. Softbank Asia circa 640 milioni di dollari sollevato due fondi, è entrato nel 2005, il capitale di rischio prima e limiti di raccolta fondi. Inoltre, CDH Ventures (CDH), IDG, TDF, Intel Capital e altri istituti di capitale di rischio quasi 20 completato un nuovo round di fund raising. Secondo il presidente Qing venture computing Ni Zhengdong nel 2005, attivo in Cina, sino-istituzioni straniere di capitale di rischio di aumentare di quattro miliardi di dollari di nuovi fondi, stabilendo il record della storia della costruzione cinese.
Con i preparativi in corso per l'impresa internazionale non è solo, con il capitale privato, con il nazionale accumulo in fondi di venture capital nazionali anche gradualmente guadagnando terreno, e provare dal già "posti" festa aperta su un pezzo di investimenti. il presidente cinese ha Renya Xin Zhang Xingsheng sinistra AsiaInfo il futuro, hanno creato un fondo d'angelo, ha investito principalmente impegnati in giochi on-line il funzionamento Sheng Yu Ming Group e un annuncio per l'animazione tridimensionale della sorgente di day-dimensionale start-up. All'inizio dell'anno 2006, e lunga-fondatore Justin Tang si è dimesso dalle sue funzioni di amministratore delegato, avrebbero posto in essere investimenti in private equity.
La Cina ha lanciato una Raiders VC internazionale e nazionale le forze di aumento di capitale di rischio, in aumento da un lato la localizzazione delle informazioni eccellente sulla competizione per le risorse umane, ha anche costretto gli investimenti internazionali in capitale di rischio "voce" ai dirigenti locali a poco a poco professionale "shift".
Potenza di trasferimento
Ininterrottamente dal 2005 al shock dello scoppio della VC è un VC che preparano il precursore di un nuovo round della concorrenza. guerra sempre più agguerrita per il talento c'è dietro VC in corso i preparativi per un nuovo ciclo di investimenti. VC sono erogazione di un nuovo round evoluzione. Cerca
Cercate un gestore di locale più eccellente, e il denaro a loro carico del CV sono sempre più riconosciuti modo.
Secondo le statistiche e Qing, dal 2005 ad oggi, il mainstream VC, ci sono quasi l'80% delle turbolenze personale, almeno il 20 VC salto dirigenti nave. Nel 2005, IDG è rimasto stabile avvengono le sostituzioni di personale, l'investimento attraverso 3721, il settore finanziario, i mezzi di inquadrare il partner giusto per unire King Power Investment CDH, ha avviato la formazione di 150 milioni di dollari del fondo. Dopo il grandioso scenario di investimenti senza precedenti nella personale Softbank cambiamenti verificati anche in Asia, la Cina Huang Presidente Jingsheng anche lasciato l'incarico nel 2005, e selezionare BAIN direttore generale del Fondo. DFJ di sostituzioni di personale e ancor più impressionante, DFJ capolavori tra cui rete di distribuzione dell'aria, Baidu e Focus. Ma l'anno scorso, responsabile di affari in Cina, Zhang Fan, Senior Vice President, questa volta ha scelto di lasciare, e con Ctrip Shen Peng ha anche aderito al Sequoia, uno dei soci fondatori. Presto, Amministratore Delegato di Wheelock Gea Pacifico Fu Ji-hoon anche a sinistra, e selezionare la ggv, è diventato un partner. Investimenti attraverso 3721, Vice Presidente della JAFCO Asia, lasciando Forrest Zhong unito con TDF, ed è diventato un partner, un altro vice presidente del Capsicum entrato anche ggv, come direttore esecutivo.
Locali VC "indipendenza" tendono anche ad climax. Simile con la ricognizione linea originale e agenti dei servizi segreti di partenariato la voce del popolo cinese sta gradualmente aumentando, essi non sono più come prima, a molto investito negli Stati Uniti commissione su e aspettare per il loro processo decisionale. In realtà, il mainstream internazionale VC sono locali manager professionisti in Cina ha cominciato a tenere l'atteggiamento di fiducia e il decentramento graduale del processo decisionale in Cina. È stato riferito che la nuova costituzione Partners accensione dei due partner americani, sarà trasferito con la famiglia in Cina, è importante per aumentare il potere decisionale all'interno di un vivido esempio.
Hanno trovato Jason Jiang di Milestone Capital è il primo di una serie di uffici istituiti in Cina e utilizza manager locali delle società di capitale di rischio. "E 'come Madden questo contesto internazionale dell'impresa, ma anche altri capitali di rischio internazionali, ogni elemento del potere decisione finale spetta negli Stati Uniti, anche se il comitato di investimento, ma le opinioni dei gestori degli investimenti locali sono decisivi". Milestone Capital nitrito partner sulla performance, ha detto.
La ragione per questo a causa del mercato cinese importanti sono in continuo aumento, la Cina è diventato il World's Top tre, quattro economie, e apparteneva alla stessa grandezza degli Stati Uniti gli operatori del mercato unico. In secondo luogo, a causa della unicità della cultura cinese, i cinesi comprendere più facilmente il mercato cinese e modelli di business, mentre gli investimenti esteri responsabili delle decisioni è difficile da integrare in una sola. In terzo luogo, modello di business unico della Cina, differenze significative rispetto agli Stati Uniti, secondo l'esperienza degli Stati Uniti a visitare il modello di business cinese, non acclimatati.
Un altro motivo altrettanto importante è che, dopo anni di sviluppo, la capacità di gestore degli investimenti locali di ottenere abbastanza velocemente gli investimenti da solo. Sia Tencent, Shanda, Baidu, Focus, Suntech aveva questo stick nella U. S. Nasdaq in Cina causato dal concetto di recupero sono trovati dai gestori locali cinesi e concentrarsi sugli investimenti. E 'a causa delle storie di successo, gestori di investimenti locali, con un senso completamente indipendente di scoppiare dello scorso anno, i gestori sempre più si muove verso l'indipendenza chirurgo Cina Fondo. "La maggior parte di queste persone da 99 anni l'inizio del boom di Internet a saltare fuori, e ora ha l'esperienza nel 2067, e tutta l'acqua del mare dopo che tutte le soffocamento soffocamento abbastanza, ho visto alti e bassi, hanno maturato a. "nitrito sulle prestazioni che questa è una tendenza inevitabile.
Recentemente apparso in fondi della Cina sono anche progettati specificamente per la Cina, in particolare dai dirigenti locali operano, e questo risulta diverso. L'originale modello VC osservato negli Stati Uniti, hanno puntato l'occasione è venuto, sono state fatte senza toccare il terreno, poi a sinistra. Secondo l'osservazione Ni Zhengdong, l'identità del gestore degli investimenti non è più uno straniero istituti di capitale di rischio istituito nel compradores della Cina. Esteri decisori politici a livello locale gestori degli investimenti VC sono state sempre maggiore attenzione. Ni Zhengdong che il potere dei dirigenti locali non è mai stata così forte sopra.
"VC sono più realistiche, sempre più locali". Avvicinato numerosi VC Deng Yuqiang dopo che hanno una visione molto chiara.
Concorrenza
Il vecchio e il nuovo VC VC si riversavano in Cina nel 2006, la relativa abbondanza di fondi, la scarsità di buoni progetti, aumenterà la concorrenza tra di loro.
"Da San Francisco a volo a Pechino, casualmente, un giorno, l'uomo di prima classe sono occupati mostra CR che l'attrattiva della Cina a loro". Dirlo, direttore Bain Capital non gestire da Softbank Asia. Proprio come la neve volava, come il Fondo della Cina, presidente di Softbank Asia SAIF Yan Yan ha detto ai giornalisti nel 2005, stranieri fondi di capitale di rischio come le pensioni, ecc, all'inizio di interesse, alcuni sostengono che gli investimenti nella storia del mai più di Silicon Valley, 40 miglia di raggio dei più tradizionali, i fondi di investimento più prudenti anche venuti in Cina e la Cina è diventata una joint intorno alla zona non è aperto. Il mondo del capitale di rischio per i prossimi 3-5 anni, la Cina possono essere le migliori del mondo siti capitale di rischio.
Nitriti sulle prestazioni ricordato che il Fondo in Cina a partire dal 2003, quando un nuovo ciclo di boom dell'investimento, e, da allora, intorno VC per espandere i loro investimenti, il tipo di fondo è più completo, e sono enormi.
Nel 2005, la venture cinese società di capitali, il tasso di rendimento degli investimenti di oltre dieci volte ci sono nove, un fascino immenso mercato cinese, è destinata a incoraggiare più soldi a venire. "Ci sarà da 4.000 a 5.000 milioni di dollari in attesa di investire in Cina", TechVentures Co., Ltd., Peter Lu Wang Lu Wang un sacco di soldi a caldo in analisi Cina Peter dell'industria venture capital, porterà inevitabilmente a un'escalation della concorrenza capitale cinese è l'industria di rischio, l'investitore è interessato Questo aumento della concorrenza, è certamente una sfida.
La sensazione è che Ni Zhengdong in joint 2006 la Cina in materia di concorrenza feroce almeno il doppio rispetto al 2005.
Huang Jingsheng pensare che il prezzo degli investimenti in imprese cinesi è molto più alta rispetto ai due o tre anni fa. Oltre alle macro ambiente, l'industria, la concorrenza è un motivo importante.
La tempistica dei progetti di investimento è un fattore chiave, Huang Jingsheng ha detto che un tale grandioso, ha iniziato un breve periodo, un anno fa e un anno dopo il voto, the prezzo certamente molto diverse. IDG Olivia sospirò, il denaro non è mai scarsità di risorse, progetti validi e buoni affari sono solo alcuni. Degli investimenti in Cina lo scorso anno dal combinato sei casi, e tutti la prima tornata di finanziamenti nell'impresa di entrare solo l'identità degli investitori. Cina cooperazione economica Group Executive Vice President Zhang Ying ha detto dopo i sei casi il prezzo di investimento non ha un superiore a 15 milioni di dollari, il più basso in un caso solo 200 milioni di euro, quattro mesi dopo che il capitale di rischio di altri al prezzo di 6 volte con il cast. E questi 6 casi su 4, ora hanno altre venture capital Usa nel perseguimento, vorrebbero 3 volte per 7 volte il prezzo con il cast.
Pertanto, quando un buon progetto, quindi il numero di CV nel primo follow-up, scegliere un buon momento per entrare. Quando un VC sta trattando la situazione di altri intrusi saranno sempre di più, questo inevitabilmente salire i prezzi, con conseguente aumento della concorrenza.
La competizione si intensifica, VC, che generalmente si crede che la concorrenza eccessiva causerebbe la superficie, ma nel lungo periodo, la capacità del mercato della Cina avrà bisogno di più capitale di rischio aggiunto.
L'anno scorso, la pratica di private equity in Cina solo lo 0,14% del PIL, che si sviluppa per 1 / 6. Con la presente domanda, il mercato del venture capital in Cina non è certo una bolla. Secondo ciclo di private equity, è prevedibile, 2005-2010 avrà anche una crescita maggiore. Bedford a finanziare gli investimenti (Asia) Co., Ltd. Huang Yongzhong che, di fatto, la dimensione del capitale di rischio della Cina nell'economia globale e in Asia è ancora relativamente piccolo, con un PIL della Cina è più crescita, più capitale sarà aggiunto, che potrebbe portare alla riduzione della redditività di alcune capitali.
E nitrito sulle prestazioni solo a trovare un altro strato di significato dopo la competizione, ha pensato il concorso fa, ma non eccesso di offerta. Ora, il più popolare concentrata soprattutto in alcuni settori, come Internet, TMT Deng, concentrati soprattutto nella regione costiera orientale, mentre la Terraferma, un certo numero di potenziali progetti non sono ancora state sfruttate. cerchi VC verrà chiesto di incontrare persone provenienti da zone di altri interessati, il nitrito sulle prestazioni sentire ", una tendenza chiara è la visione di VC sono più aperti. competition Se troppo tanto in alcuni settori, dovremo aprire nuovi spazi . perché ora più soldi in VC, aree several di denaro investment semplicemente non poteva finire, cercherà di diffondere il settore degli investimenti. In passato non abbiamo attenzione per il settore, gestori di fondi si occuperà anche della at "nitrito. sulle prestazioni rispetto alla tendenza" da the Una sola scintilla di Xinghuoliaoyuan ".
Bidirezionale scelta
Gli investitori e finanziatori tra la scelta dei gestori degli investimenti e degli imprenditori nel processo di negoziazione sondaggio reciproco, pesare ogni altro è un gioco di potere, è anche una battaglia psicologica, ma la firma di un progetto di venture capital è sicuramente il risultato di ripetuti compromessi, meno di un'aspra battaglia. Ma chi poi guardare indietro, il fumo si diradò, il lato naturale di facile.
Un giorno, nell'agosto del 2004, di IDG Zhou Yang Fei è salito al potere e la sede a Guangzhou 3G gateway, piccolo ufficio a causa dell'arrivo dei due è ancora più ristretti. Dopo il breve saluto, il diritto di detenere armi Zhou, direttamente sul portale 3G Deng Yu-Qiang, direttore generale, ha detto: "Hai libero WAP, rovinando il suo intero mercato, voi siete i sabotatori".
Frase rende piuttosto bruscamente Deng Yu-Qiang qualche guardia fuori. Sospeso alla calma, ha iniziato a spiegare al completo e Yang Fei due perché gateway 3G, dove le prospettive. Zhou Yang Fei ha perfettamente ragione e pazientemente ascoltato il suo discorso più tardi, non vi è alcuna posizione sulla sinistra.
Dicembre 2004, IDG la Cina, tutti gli otto partner a Guangzhou 3G portale. Nella sala conferenze, Deng Yu-Qiang ha cominciato a spiegare a voi 3G portale, Deng Yu-Qiang solo di un minuto o due, IDG intenso otto partner cominciato a discutere di affari mobile Internet, e indicare Deng Yu-Qiang non ha parlato di alcune cose.
Deng Yu-Qiang vorrebbe una rapida fine del processo di finanziamento. Poi Deng Yu-Qiang della Fei Yang ha detto: "Prima che il Festival di Primavera mente se". Deng Yu-Fei Yang Qiang seduto di fronte, ha detto semplicemente: "Oggi ho firmato con te."
IDG prezzo pieno chiedere sul gateway 3G per accettare l'accordo firmato. Anche i capitoli non coprono.
"IDG è ben consapevole del settore, e l'efficienza è particolarmente elevato, gli investitori non vedono la luce molto, we dovrebbe lo considerano come un partner." Si tratta di investimenti Deng Yu-Qiang agencies in 70 grandi e piccole hanno scelto IDG ragioni.
Dopo la cooperazione bilaterale, di IDG Yang Fei si è iscritto al consiglio di amministrazione portale 3G, Baidu e il successo Tencent di Deng Yu-Qiang Yang non convinto, e lo sviluppo strategico della società, Deng Yu-Qiang Yang Fei per contribuire a rendere più sentire il suo spessore.
Deng Yu-Qiang, facendo riferimento ai criteri di selezione VC ha detto: "Oltre al prezzo, il riconoscimento del settore VC della misura e del grado di comprensione è molto importante. Cooperazione bilaterale è una cosa da andare molto lontano, e noi non può andare oltre la scadenza del finanziamento guadagnarsi utili futuri deve, quindi elencato. quindi deve essere la base di CV di finanziamento più solida, un atteggiamento maturo di vista è attività di investimento ".
consulenza di Wang Ran, relativo al finanziamento sono: l'elenco dei potenziali investitori in teoria può essere ulteriormente ampliato, perché quasi non può assumere che tutti i grandi nomi di entrare in Cina gli organismi di investimento all'estero vedendo la Cina; in particolare se i loro concorrenti esteri venire essi saranno più spine. Verificare il acqua tocca la porta, ma ha effettivamente il tempo to esplorare il modo in cui (la fama maggiore e metodologia, più forte è il corpo più così), tanto importante se il tempo per affari, or è meglio non aspettatevi troppo molto fino a li. Parla molto buona tazza di tè.
Vediamo la Milestone come trovare Jason Jiang.
Jason Jiang di Focus Media modelli sono unici al mondo, con forti caratteristiche cinesi.
Milestone Capital del nitrito sulle prestazioni e Lou Yun Lee ha avuto inizio nel novembre 2003, la Focus ha il caso, quindi il nitrito sulle prestazioni e Lou Yun Lee ha fatto un sacco di sub ispezione della public, hanno trovato che the pattern di Focus Media can only appear in the Cina, ma potrebbero avere successo. manager professionisti per la terra in base Madden e CDH hanno preso una decisione molto velocemente, per gli investimenti Focus.
"Jason Jiang di Focus Media sono stati raccolti attraverso l'acquisizione del mercato cinese il 99%, e non vi è concorrenza, eravamo realizzazione degli investimenti, e non mi aspettavo un simile risultato sarebbe stato." Nitriti sulle prestazioni che realmente li attraggono Il primo è il modello Focus, seguito da Jason Jiang questa persona.
"Jason Jiang VC che ha trovato i requisiti di qualità degli imprenditori di successo." Nitriti sulle prestazioni, ha dichiarato: "Era molto ampli, spesso gli altri non possono, gli altri non potevano sopportare di pagare, e lui osa. Come l'acquisizione della raccolta, il prezzo è molto elevato, la maggioranza delle persone difficile fare una decisione, e Jason Jiang sul coraggio, ma i risultati hanno fatto l'acquisizione di uno più uno è maggiore effetto "nitrito. sulle prestazioni di primavera the meridionale shot out dello spettacolo.
John. Toure Citazioni
VC non è una scommessa
settore del venture capital è in realtà un settore dei servizi, il settore del capitale di rischio ai servizi per gli imprenditori, dunque, conoscenza del settore e le reti sociali sono molto importanti. Perché se non si ha conoscenza del settore, è la prossima scommessa, per non fare il servizio, non è possibile aiutare gli imprenditori. Rete di relazioni è anche fattori molto critici, tra cui la rete del cliente, i dipendenti della rete, rete di partner, ecc Questa capacità di cogliere le critiche della rete di relazioni è molto importante.
I quattro rischio di rischio
Venture Capital è diviso in più parti, il primo è il rischio tecnico, in secondo luogo è il rischio di mercato, in terzo luogo, il rischio finanziario o un rischio finanziario, il che significa che non hanno abbastanza soldi per costruire un modello redditizio business può be ; Il rischio quarto è il rischio per l'uomo, o chiamare il rischio personale, si ha una squadra molto buona. Se i suddetti quattro valutazione del rischio può essere molto buono, è possibile per aiutare gli imprenditori start up. Ma per diventare un VC, dovete ottenere attraverso i vostri sforzi per aiutare questi imprenditori "qualifiche" e non solo acquistando le loro azioni per ottenere tale qualifica.
Venture in Cina in particolare a casa
Io vengo in contatto con gli imprenditori cinesi in capitale di rischio, gli imprenditori e gli Stati Uniti ci sono tre differenze principali, la prima impresa imprenditori cinesi sono molto aggressive, e si e imprenditori altro paragonato ai più capaci e meno fare di più del mercato. La seconda caratteristica del mercato cinese si è come la scala di grandi e in rapida crescita, a patto che gli imprenditori cinesi a concentrarsi completamente su di loro mercati abbastanza, questa e molte altre parti del mondo, gli imprenditori non sono la stessa cosa. La terza è che molti imprenditori cinesi hanno caratteristiche, vi è uno spirito di nazionalismo li ha ispirati, e si aspetta di iniziare a costruire la Cina in uno stato più potente e la società.